从世界各国的历史经验来看，资产泡沫可能存在于股票、房地产、汇率等领域。在此次政治局会议“降成本”的语境中，资产泡沫主要指向房地产领域。

Q：日前政治局会议部署下半年经济工作，罕见提及“抑制资产泡沫”，请问重阳投资如何解读？

A：近日，中央政治局会议在谈到落实供给侧改革五大任务时，指出“降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负”。从世界各国的历史经验来看，资产泡沫可能存在于股票、房地产、汇率等领域。在此次政治局会议“降成本”的语境中，资产泡沫主要指向房地产领域。

房价过高不仅会直接导致企业租金成本高企，也会从居民的生活成本的角度推高劳动力成本。久而久之，就会形成企业不愿意投资于实体经济，产业空心化后社会资金集中于虚拟经济，进一步推高资产价格的恶性循环。

更重要的是，杠杆推动的房价上涨还会加剧宏观金融风险。今年以来，一线及二线城市房价快速上涨的同时，出现了明显的加杠杆现象。居民中长期贷款主要由住房按揭贷款构成，反映了居民购房的加杠杆程度。-年，居民中长期贷款的月均增量分别为亿、亿、亿，这一数字在今年上半年大幅升至亿元，表明房价上涨的主要动力不是来自居民收入增长，而是来自贷款的增加。事实上，在人民日报5月初的《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》一文中，已经对此问题有所警示。权威人士指出：房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”。

前期部分房价上涨较快的城市已经采取了收紧限购等措施，据媒体报道证监会近日也对房企再融资的资金投向作出了限制。可以预期的是，在一系列政策组合拳的作用下，房地产市场快速加杠杆的势头将会得到有效遏制。

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