【重阳问答】如何解读上交所战略新兴板的推

作为我国资本市场建设又一重要里程碑，战略新兴板的推出将进一步丰富完善我国多层次资本市场体系，切实推动我国上市融资制度的改革与创新，有效提升金融市场服务实体经济的核心能力。

Q：请问重阳投资如何解读上交所战略新兴板的推出？

A：近日国务院常务会议明确提出“建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资；完善相干法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”，这标志着随着各项配套政策法规日益完善，战略新兴板行将正式启动。作为我国资本市场建设又一重要里程碑，战略新兴板的推出将进一步丰富完善我国多层次资本市场体系，切实推动我国上市融资制度的改革与创新，有效提升金融市场服务实体经济的核心能力。

首先，战略新兴板将进一步丰富完善多层次资本市场。在战略新兴板推出后，我国将构成以全国中小企业股分转让系统为主的三板市场，以深交所创业板及上交所战略新兴板为主的2板市场和沪深主板市场的多层次资本市场。从功能定位上看，新三板重点面向小微企业，并通过分层为企业提供了上升通道；创业板侧重于创业型企业，特别是范围中小、处于创业阶段的企业；战略新兴产业板定位于范围稍大、已超出成长期、相对成熟的企业。新三板、创业板、战略新兴板相互区分，但也有所重合，构成相互推动、共同增进的良性竞争机制。

其次，上市制度创新是战略新兴板最大亮点。近年来，随着国内创新投资文化的兴起和A股市场的发展，海外上市的中概股回归A股市场的欲望日趋强烈。但是，由于A股市场在VIE政策、外资持股比例，和上市公司盈利能力上的诸多限制，中概股回归还存在着较多技术性障碍。我们预计，上交所战略新兴板将对VIE结构等核心问题作出创新性安排，使中概股回归更加便利。另外，战略新兴板很有可能参照此前发布的新三板分层标准，淡化盈利要求，构成多元化上市标准体系，有效支持创新型企业上市融资。

最后，战略新兴板有利于实现创新驱动的发展理念。从美国硅谷的发展经验来看，从天使投资到私募股权投资，再到纳斯达克上市等一系列融资工具为创新型企业成长提供了灵活完备的融资支持。“10三五”计划建议将创新放在了5大发展理念的首位，并将创新驱动上升为国家战略。战略新兴板的推出，势必进一步增强金融支持实体经济的能力，从而有效推动我国战略新兴产业的发展。

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